Распечатать
Оценить статью
(Голосов: 388, Рейтинг: 4.97)
 (388 голосов)
Поделиться статьей
Фарес Кильзие

Председатель Совета директоров Группы CREON, член РСМД

Золото сыграет главную роль в разрешении крупнейшего дисбаланса мировой финансовой системы. Рост использования цифровых финансовых активов (ЦФА) и золотых сертификатов станет одним из основных драйверов спроса на физическое золото, который в ближайший период будет резко возрастать под влиянием целого ряда факторов.

Президент России Владимир Путин в марте 2024 г. подписал закон, разрешающий применять в международных расчетах ЦФА, утилитарные цифровые права (УЦФ), а также цифровые права, включающие оба этих инструмента. Речь, в частности, идет о цифровых аналогах долговых расписок, облигаций и прав участия в капитале, оформленных через блокчейн. Обеспечением по ним могут быть любые реальные активы, которым доверяют зарубежные контрагенты, в том числе физическое золото.

Тем самым российские импортеры и экспортеры товаров и услуг смогут с помощью компаний-регистраторов эмитировать собственные ЦФА, которые можно будет использовать в качестве средства обмена. Это тихий, но чудовищный контрудар по неправомерным попыткам финансовой изоляции России и взаимодействующих с ней стран, который обеспечит создание новой цифровой платежной системы.

Рост использования цифровых финансовых активов (ЦФА) и золотых сертификатов станет одним из основных драйверов спроса на физическое золото, который в ближайший период будет резко возрастать под влиянием целого ряда факторов.

Президент России Владимир Путин в марте 2024 г. подписал закон, разрешающий применять в международных расчетах ЦФА, утилитарные цифровые права (УЦФ), а также цифровые права, включающие оба этих инструмента. Речь, в частности, идет о цифровых аналогах долговых расписок, облигаций и прав участия в капитале, оформленных через блокчейн. Обеспечением по ним могут быть любые реальные активы, которым доверяют зарубежные контрагенты, в том числе физическое золото.

Тем самым российские импортеры и экспортеры товаров и услуг смогут с помощью компаний-регистраторов эмитировать собственные ЦФА, которые можно будет использовать в качестве средства обмена. Это тихий, но чудовищный контрудар по неправомерным попыткам финансовой изоляции России и взаимодействующих с ней стран, который обеспечит создание новой цифровой платежной системы.

О наиболее важных факторах спроса на золото

Будет сказываться рост закупок золота со стороны всех центральных банков: если в 2021 г. объем закупок золота со стороны мировых центральных банков составлял 450,1 т, то в 2023 г. — 1037,4 т, а их доля в структуре глобального спроса увеличилась с 11% до 23%, согласно данным Всемирного совета по золоту.

Российский ЦБ в период с 2014 по 2019 гг. был лидером среди всех мировых центральных банков по темпам закупки физического золота. В 2020 г. Банк России приостановил закупки, однако стоимость золота, находящегося в резервах ЦБ, увеличилась c тех пор почти на 40% — до 152,5 млрд долл. в марте 2024 г. против 110,4 млрд долл. в январе 2020 г. При этом доля золота в структуре международных резервов ЦБ РФ увеличилась за тот же период с 20% до 26%. Учитывая отказ от использования долларов США и евро в накоплении резервов, у ЦБ РФ нет иного выбора, кроме как возобновить закупку физического и цифрового золота.

Неправомерные ограничения и попытки конфискации активов России задали новый мировой тренд, и теперь многие ЦБ предпочитают избавляться от Казначейских облигаций США и замещать их в своих авуарах золотыми слитками. Яркий пример — Центральный банк КНР, который уже много месяцев выводит миллиарды долларов из US Treasuries и скупает физическое золото. В противоположном тренде действуют фонды и спекулянты, активно продающие бумаги биржевых инвестфондов (ETF) и снова перекладывающие средства в долговые обязательства США. По мере текущего обострения геополитического противостояния, которое усугубляет и так существующие колоссальные проблемы в мировой экономике, в том числе с долговой пирамидой США, (и даже не говоря о военных действиях), спрос на золото со стороны упомянутых спекулятивных фондов может вновь резко вырасти, а цены на этот драгметалл выйти на новый максимум на фоне дефицита предложения.

Другой яркий пример — дружественная России Индия, где в феврале 2024 г. импорт золота увеличился в 2,3 раза в сравнении с аналогичным периодом 2023 г., достигнув 6,15 млрд долл. В результате импорт золота в Индии по итогам первых двух месяцев 2024 г. составил 8,06 млрд долл., превысив уровень января–февраля 2023 г. в 2,4 раза.

К концу марта 2024 г. госдолг США достиг 34,6 трлн долл. Если в 1980 г. соотношение госдолга к ВВП США составляло 34,5%, а в 2000 г. — 58,6%, то к сегодняшнему дню оно достигло 123,7%. Рост размера долга связан как с необходимостью финансировать дефицит бюджета США, так и обязательствами по выплате процентов по ранее выпущенным бумагам, а также другими скрытыми обязательствами. Как следствие, Казначейские облигации США стали крупнейшим классом финансовых активов в мире: US Treasuries находятся в руках государств, пенсионных фондов, банков и других финансовых институтов. Это острейший структурный дисбаланс мировой финансовой системы, и его преодоление повлечет за собой потери для всех держателей Казначейских бумаг США, которые рано или поздно потеряют свои вложения — либо через скорый вынужденный дефолт, либо через преднамеренную девальвацию, либо через форс-мажорное событие.

Это, в свою очередь, будет обеспечивать рост спроса на физическое золото как защитный актив. Неслучайно в феврале 2024 г. среднемесячная цена золота более чем на четверть превышала среднее значение «доковидного» февраля 2020 г. (2 023 долл. против 1 597 долл. за тройскую унцию). Однозначно, цены на золото продолжат расти, а география стран-импортеров будет расширяться. По итогам 2023 г. крупнейшими импортерами золота были Швейцария, на долю которой приходилось 25% мирового импорта, а также Великобритания (12%), КНР (10%), Индия (8%), Гонконг (Китай; 6%) и Турция (4%).

При этом Швейцария также являлась ведущим в мире экспортером (с глобальной долей в 17%), что связано со спекулятивным реэкспортом физического золота, которое поставляют в Швейцарию другие страны, в том числе Россия, как это ни удивительно. Формально Россия в 2023 г. была лишь девятым по величие поставщиком золота в недружественную Швейцарию (63 т из 2 322 т, согласно данным таможенной статистики). Однако с учетом поставок из ОАЭ (152 т), Турции (5 т) и ряда дружественных стран, участвующих в реэкспорте российского золота в Швейцарию, Россия занимает первое место, опережая всех прочих поставщиков, в том числе США (252 т) и Аргентину (183 т).

Эта практика будет исправлена: Россия, второй после Китая производитель золота (с мировой долей в 9,1% в 2022 г.), будет выстраивать обновленную конфигурацию торговых потоков и более взаимовыгодные отношения с дружественными странами, т.е. создавать с ними альянсы, современные платформы — физические и цифровые. Тем более что круг консервативных инвесторов, ищущих «тихую гавань», будет расширяться.

Другой фактор — это участники рынка фондов прямых инвестиций (private equity funds), на котором произошло «затоваривание» из-за невозможности продать активы, купленные на пике пандемии COVID-19 за счет «вертолетных» средств господдержки: сегодня глобальный портфель «нереализованных» активов насчитывает свыше 45 тыс. компаний по всему миру с общей капитализацией не менее 12 трлн долл. При этом совокупная стоимость компаний, которые были проданы в частном порядке, упала в 2023 г. на 50% в сравнении с предшествующим трехлетием, не говоря об оценочной стоимости компаний, которые подвергаются прямому выкупу (так называемый exit-sale).

Основная причина — хаотичные ограничения против России, которые осложнили глобальную логистику и доступность энергии, сырья для производства товаров и услуг в Европейском союзе и закрыли для производителей из стран ОЭСР российский и, заодно, евразийский рынки. В результате у этих инвесторов теперь нет иной альтернативы, кроме как перекладываться в физическое золото. Поэтому золото в ближайший период будет становиться все более востребованным, а все разговоры о его избытке на мировом рынке в корне неверны.

Оценить статью
(Голосов: 388, Рейтинг: 4.97)
 (388 голосов)
Поделиться статьей

Прошедший опрос

  1. Какие угрозы для окружающей среды, на ваш взгляд, являются наиболее важными для России сегодня? Отметьте не более трех пунктов
    Увеличение количества мусора  
     228 (66.67%)
    Вырубка лесов  
     214 (62.57%)
    Загрязнение воды  
     186 (54.39%)
    Загрязнение воздуха  
     153 (44.74%)
    Проблема захоронения ядерных отходов  
     106 (30.99%)
    Истощение полезных ископаемых  
     90 (26.32%)
    Глобальное потепление  
     83 (24.27%)
    Сокращение биоразнообразия  
     77 (22.51%)
    Звуковое загрязнение  
     25 (7.31%)
Бизнесу
Исследователям
Учащимся